蓝思科技2021年业绩现在是收入不增利的尴尬！苹果贡献过半营收，新增长迫在眉睫

作为“水果链”的龙头，蓝思科技（300433)）近日发布了2021年业绩报告，备受市场关注。

财务数据显示，公司去年实现营业收入452.68亿元，比上年增长22.55%；归属于上市公司股东的净利润20.701亿元，比上年减少57.72%。蓝思科技表示，去年受人工成本上涨、研发项目增加、新园区运营、供应链波动、疫情、停电等综合因素影响，给公司的生产经营和生产经营带来了一定的压力和挑战。性能。

值得注意的是，这份年报强调蓝思科技严重“依赖苹果”。报告期内，苹果对蓝思科技的销售收入贡献高达 300.98 亿，占全年总销售额的 66.49%。同时，虽然蓝思科技期内积极拓展业务布局，但公司急需突破增收不增利的尴尬。

有券商指出，光伏超薄玻璃和新能源汽车零部件等相关产品已形成蓝思科技两大新兴业务领域，有望成长为公司二、第三“增长点”极”。

多重因素导致业绩压力，平台公司多元化

4月22日晚，“水果连锁”龙头蓝思科技发布2021年度财报。

数据显示，公司去年实现营业收入452.68亿元，比上年增长22.55%；归属于上市公司股东的净利润20.70亿元，比上年下降57.72%；基本每股收益0.42，比上年减少62.50%；研发经费21.34亿元，同比增长47.97%；公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）。

此外，与年报一同披露的还有蓝思科技今年一季度的经营业绩。季报显示，一季度公司实现营业收入93.34亿元，同比下降22.15%，录得净亏损< @3.96亿元，同比暴跌132.88%。

蓝思科技在年报中解释称，其经营业绩承压：“去年受人工成本上升、研发项目增加、新园区运营、供应链波动、受疫情影响、限电等原因，一致会计准则下的资产减值准备增加，给公司的生产经营和业绩带来了一定的压力和挑战。”

从蓝思科技的财报进一步拆解来看，蓝思科技去年的研发支出再创新高，研发人员比上年翻了一番，达到2万多人。公司指“研发项目增加”对利润端带来压力或衍生压力。

具体来说，蓝思科技在此期间的研究项目主要包括手表、VR/AR等新型智能穿戴产品，以及中控板、B柱、新型汽车玻璃、充电桩等汽车新产品。产品多样化的战略意图显而易见。

值得一提的是，蓝思科技去年11月4日公告，拟利用自筹资金设立全资子公司湖南蓝思新能源有限公司，主营光伏玻璃产品、光伏设备及零部件、光伏发电项目等

根据公告，公司已提前对光伏玻璃等产品进行技术研发、生产线及产品验证，可充分发挥公司先进的加工技术、高效率、高良率优势。 -消费电子产品精密特种玻璃，使光伏玻璃具有高透光率、更薄、更高强度，为公司不断开拓新业务奠定基础。

在专利数量方面，报告期内，蓝思科技新申请专利232件，其中发明专利85件，实用新型专利140件，外观设计专利7件，软件著作权新申请48件。

（蓝思科技期间部分研究项目）

从各产品线期间的营收来看，手机防护玻璃仍是蓝思科技的主要营收来源。去年实现营收3.16.43亿元，占总营收的6%。 9.9%；而新材料与金属业务实现收入65.16亿，占比14.39%；平板保护玻璃业务实现营收62.24亿元，占比13.75%。

浦银国际最新研究报告显示，蓝思科技目前正从零部件公司向平台型公司发展。公司玻璃盖板行业基本保持稳定增长，构建了从玻璃到金属的全材料能力。借助自有的盖板玻璃产品，初步实现了显示触控模组的能力。

此外，蓝思科技也进军新能源汽车行业，该行业近年来发展迅速。期内与领先的新能源汽车企业建立了业务合作，产品包括中控面板、仪表盘组件、B柱组件等。浦银国际指出，蓝思科技未来可享受新能源汽车行业的增长红利，从而推动公司估值。

摆脱“苹果依赖”刻不容缓，百亿、千亿新市场前景诱人

虽然蓝思科技在此期间积极拓展业务布局，但整体来看，公司仍处于增收不增利的尴尬境地。

从财报看，蓝思科技“三费”和经营成本去年双双暴涨，期内毛利率为20.92%，同比下降8.52与上年同期相比，净利润率4.68%，同比下降8.73个百分点。

进一步拆解运营成本可以发现，近期上游原材料价格的上涨以及疫情影响下劳动力成本的大幅上涨是蓝思科技面临的主要困难之一。

例如：3月14日，公司发布公告称蓝思科技股票，根据当地政府疫情防控要求，东莞子公司松山湖公园安排员工集中隔离，对所有员工进行核酸检测，并已停止生产活动全力配合防疫工作。据了解，此次停产持续了三周，将对蓝思科技的短期业绩造成一定影响。

年报数据显示，期内公司电子元器件制造原材料成本为221.96亿元，较上期增长38.12%年;人工成本84.5亿元，比上年增长39.17%。

此外，疫情对供应链的影响也削弱了蓝思科技的运营能力。

Wind数据显示，2021年公司存货周转率为5.54倍，呈波动下降趋势；应收账款周转率为5.1倍，与行业平均水平相当；资产周转率0.58次，低于上年。

近三年，蓝思科技应收账款占营业收入的比重逐年上升，占比较高。

财报显示，2019年至2021年，蓝思科技期末应收账款余额分别为67.69亿元、80.34亿元和9< @7.12亿元，分别占当期营业收入的22.37%、21.75%和21.45%。期内经营活动产生的现金流量净额分别为72.51亿元、75.8亿元和60.39亿元。

有业内人士认为，蓝思科技近几年营收增速相对稳定，但净利润增速减半。一季度甚至两年出现一季度亏损，公司应收账款持续增加。因此，蓝思科技可能会有放宽赊销的举措，以追求良好的财务业绩，缓解公司短期经营压力。

值得注意的是，蓝思科技在此期间有大笔应收单一客户的应收账款。公司第一客户应收账款期末余额为64.81亿元，占应收账款期末余额总额的比例为64.39%。

根据蓝思科技去年前五名客户的情况，最大的债务人可能是苹果，这也在一定程度上说明蓝思科技在苹果产业链中处于相对弱势的地位。

通常情况下，如果公司不能有效控制应收账款并及时收回到期应收账款，则可能存在应收账款余额较大且无法收回的风险，从而对其未来经营产生重大不利影响。业绩因此，期间乐视、宇龙电脑等公司欠蓝思科技数千万元，再也无法追回。

事实上，除了运营能力下降、盈利能力减弱等问题外，蓝思科技还遭遇了对大客户的严重依赖。报告显示，苹果对蓝思科技的销售收入贡献高达300.98亿元，占全年总销售额的66.49%。近年来蓝思科技股票，“水果连锁”企业因被苹果供应链踢出爆款的情况屡见不鲜。最大损失27亿元。

因此，如何降低公司对“苹果的依赖”，积极拓展新市场、新客户、新产品，成为蓝思科技面临的难题。

太平洋证券电子元器件团队指出，光伏超薄玻璃及新能源汽车零部件等相关产品已形成蓝思科技两大新兴业务领域，有望成长为公司的二、第三驱动增长极。太平洋（601099)证券称，新能源汽车零部件和光伏电池组件分别面临百亿和千亿的下游市场，朗斯未来在这些领域可能具有巨大潜力。