期权执行和期货交割

期权、期货和现金的价格是通过期权的行使和交割挂钩的，不容易被市场操纵。

期权是一种期权，是在未来的某个时间以一定的价格买入或卖出一定数量的标的资产的权利。期权的执行是指在期权交易中，买方有权决定以买卖双方确定的价格买入或卖出标的资产期货与期权对冲，而卖方只有被动接受履约的义务一旦买方提出执行，卖方必须通过履行合同来平仓，所以买卖双方的权利和义务是不平等的。期权的标的资产包括商品、股票、股票价格指数、期货合约、债券和外汇。

期货交割是期货合约头寸到期结算的一种方式，也是期货与现货相互联系的一种形式。期货交割是指交易双方在期货合约到期时，通过转让标的商品的所有权来结算已到期和未平仓的期货合约的过程。期货交割是期货价格与现货价格最终趋同的保证，也是期货价格相对公平、不易受操纵的重要制度保障。与现货交易类似，期货交割体现的是公平交易，即买卖双方承担同等权利和义务，自愿以公平的市场价格进行实物或现金结算。

期权执行与期货交割的异同

作为期权交易和期货交易中的一种平仓方式，期权执行和期货交割具有相同的作用——方便投资者对冲和对冲风险。两者的区别在于：第一，期权的执行价格（敲除价格）在合约创建时是固定的，而期货交割的结算价格是在交易过程中不断形成的，一般是一段时间交割月期货价格附近。加权平均价格，更难预测。其次，对于期权的执行，买方有选择权，而卖方只能被动接受，即只有买方有权选择是否履行合同。因此，对于买方而言，风险可控，收益无限。相反，期权卖家的回报（溢价）有限，风险不可控。对于期货交割，只有买卖双方都有交割组合合约的意愿，才能实现期货交割意向，从而进入实物交割或现金交割的过程。第三，双方履行合同后的处理程序不同。期权作为二级衍生品，在合约行权后仍有可能是衍生品，可以通过套期保值的方式进行管理。但期货头寸交割后，买卖双方均不持有衍生头寸。

商品期权的执行、商品期货的交割和风险控制

由于商品期货合约的流动性远高于现货和期货价格的公平性，商品期权的标的物一般为商品期货合约。在期货和期权投资组合策略中，交易所通常根据头寸固有的对冲性质收取较低且合理的保证金。一般来说，商品期权执行后，买卖双方都会在商品期货中获得相应的持仓。这时投资者（尤其是机构投资者）可以利用现货头寸形成风险对冲机制，相机选择平仓或交割的方式。执行期货头寸的结算。通过期权、期货、现货的行权交割，三者价格挂钩，不易被市场操纵。

由于实物交割模式，商品期货的风险管理很复杂。一、在交割前，要确保卖方有足够的可交易标准仓单与空头合约相匹配，以保证卖方有意卖出并收回货款的物质基础，同时，买方需要确保有足够的资金。行使购买仓单的权利。二是现货交易涉及增值税发票的多方流通。在期货交割中，还应事先确认买卖双方均具有一般纳税人资格，可以开具购销相关商品的增值税发票。第三，与现货类似，仓单的质量因品牌、产地、入库时间等因素而异。根据期货交易所关于交割匹配原则的规定，买方可能会购买意外仓单。在交割风险管理中，需要提前了解买方的交割意向，并根据期货交易所的交割制度向交割客户披露风险。

商品期权的标的物多为商品期货，持有商品期货的人在进入交割月份时将面临上述交割风险。因此，商品期权的执行一般采用美式执行。做好准备，并有足够的时间筹集资金。商品期权面临的风险是：一是在买方有意行使期权时，买方需要提前冻结相应期货头寸的保证金，卖方期权或期权期货组合的保证金可以弥补其损失。当日。二、买方在期权行权后买入期货合约的交割风险，卖方被动行使期权后获得相应期货头寸的交易和交割风险与标的商品期货的交易和交割风险一致.

股指期权的执行和股指期货的交割及风险控制

与商品期权相比，股指期权的执行和股指期货的交割相当于两个相对独立的过程。股指期货合约的标的物是现货股票价格指数，而股票价格指数往往是由一篮子股票按照一定的加价比例构成的。国际股票价格指数结算一般采用现金方式，即在期货合约到期日，买卖双方的结算盈亏直接以现金方式转移。股指期权的执行方式类似，根据行权方式的不同分为两种模式。由于标的对象也是现货股票价格指数，在行权日（美式）股指期权将转换为股指期货，当期货到期时到期。即将交割或平仓，如芝商所的小型标普500指数期货期权；另一种比较流行的方法是直接转移到期日的交割损益（欧式），比如CBOE S&P 500指数期权。 .

我国股指期货合约交割采用现金方式，即买卖双方期货交割的盈亏直接通过现金转移。在期货合约到期日，基于历史数据的回测，股指期货的保证金（15%以上）可以完全覆盖当日交割盈亏。因此，股指期货交割是无风险交割。

股指期权的标的物是现货股票价格指数。以比较流行的欧式行权为例，在到期日行权股指期权期货与期权对冲，相当于一次性交割股指期货。股指期权行权后，直接进入交割流程。 ，并以现金方式转移买卖双方的结算盈亏。在实际交易中，股指期权的买方只有在有浮动利润（即利润大于交易手续费）时才会行使购买权，在亏损时（包括利润低于交易费用的情况）。对于期权购买者，没有行使风险。对于股指期权卖家来说，他们只有在被动行使期权时才会面临亏损的风险。此时，只要向卖方收取的保证金能够弥补当日可能出现的损失，就可以规避行权风险。损失的极值是即期指数的极值波动和溢价之间的差值。从现货指数和股指期货合约回测的波动性来看，在95%的置信区间内，期权合约10%-15%的保守保证金率可以将行权风险保持在可控范围内。 (永安期货)