吃人的原油宝变成了千倍杠杆杀手！“他们不能交付，他们只能被宰杀！”

在原油价格创历史负数的情况下合约赚钱也会被平仓吗，4月22日，中行“原油宝”的多位投资者不仅赔本，还向银行新闻屏捐款，令官员们非常兴奋。目瞪口呆。事实上，这种所谓的“无杠杆”产品，在今天的特殊时期，其规则反而使其成为“千倍杠杆”产品。

有投资者问，为什么在5-6月合约价差高达50美元的情况下，中国银行等投资机构不直接参与实物交割，然后在6月卖出石油，实现无风险套利。中国石油大学教授高新伟告诉e公司记者：“期货交易分为投资合约和交割合约，交割合约要求买方具备相关资质，最后不能申请。” "

打着无杠杆之名的“千倍杠杆”

2020年是见证历史的一年。5月美国WTI轻质原油期货价格不仅触及历史负值，也影响了国内银行的原油交易产品。

4月22日，不少中行“原油宝”产品的投资人，不仅本金全部赔光，甚至还把钱给了银行！“本来我以为我只是亏了几万本金，结果结算盈亏是-40万，也就是说我还欠银行几十万？！” 一位原油投资人伤心地说。

4月22日，中国银行表示，经我行审慎确认，美国时间2020年4月20日，芝商所WTI原油5月期货合约官方结算价-37.63美元/每桶为有效价格。根据客户与我行签订的《中国银行股份有限公司金融市场个人产品协议》，我行原油宝产品美国原油合约将参照官方结算价进行结算或移动芝商所。同时，鉴于当前市场风险和交割风险，中国银行将于4月22日起暂停原油宝（包括美油、英油）新仓开仓，对持有的客户进行平仓交易。职位不会受到影响。

中国银行的“原油宝”是一种“纸原油”产品，是指投资者根据银行报价买卖账面上的“虚拟”原油。据产品介绍合约赚钱也会被平仓吗，原油宝是为个人客户发行的跟踪型国际原油期货合约，无杠杆作用。产品报价与国际原油期货价格挂钩，对应的基准为“欧洲期货交易所（ICE）北海布伦特原油期货合约”和“纽约商品交易所（CME）WTI原油期货合约”。只计算股票，不提取实物原油。

据e公司记者统计，目前中国工商银行、中国银行、交通银行等多家银行已推出“纸原油”业务。综上所述，这些产品都专注于100%保证金制度，不支持杠杆交易。

为什么没有杠杆，盈亏变成负数？这要从“原油宝”的交易系统说起。

通过中行财务经理对e公司记者的介绍可以发现，“原油宝”与美国的期货交易方式截然不同。“原油宝”类似于我国的股票交易。在固定金额下，可以买入多少股取决于标的当前的报价。例如，当原油价格为0.01美元/桶时，如果您存入10,000美元，您可以交易100万桶，按照1手1000桶的规则，您可以持有1000手。但是，美国芝加哥商品交易所的期货交易保证金制度并不依赖于市场价格的涨跌。不管市场价格是多少，都是按照固定的额度来决定可以买多少手的。例如，CME官网显示，5月原油合约保证金为$7,500，也就是说，无论市场价格如何，投资者想要持有一手合约，账户至少要有$7,500，两批必须至少有 7,500 美元。1.50,000 美元，等等。由此可见，同一张10000美元的存款只能在芝商所的期货交易系统下进行交易，而“原油宝”却可以交易1000手。

在这种情况下，所谓的“无杠杆”纸质原油变成了“千倍杠杆”。当价格跌至-30美元/桶时，在不强制平仓的情况下，芝商所的期货交易系统只损失3万美元，但在“原油宝”规则下却可以损失3000万美元。

“无法交付，只能被宰杀”

以WTI 5月轻质原油期货价格-37.$63/桶为例，截至发稿时，6月合约13.$33/桶。点差约为 50 美元！有投资者问，为何投资者买入一桶5月合约，对方打折，然后卖出6月油，实现无风险套利，为何不直接参与实物交割？

中国石油大学教授高新伟告诉电子公司记者：“这个时候不能交割，只能宰割。因为期货交易分为投资合约和交割合约，这是在交易前确定的。”投资 合约不能进行实物交易，到期必须平仓，不能在最后一个交易日申请实物交割合约。申请交割合同，并非所有机构都符合要求。”

根据电子公司记者在芝商所官网查询的原油交易规则，参与交割的买家必须在美国俄克拉荷马州库欣的任何管道或储油设施支付FOB（“FOB”）条件并持有使用 Enterprise Cushing 储油设施或 Enbridge Cushing 储油设施的管道的权利。此外，对于实物交割合约，卖方最迟必须在交割日前第三天中午12:00前将付款银行等信息告知买方。也就是说，在到期的最后三天，是不可能申请期货合约进行实物交割的。“投资合同中，因为最后三天没有其他出路，

对于市场传言，由于油库爆满，原油“无处安放”的消息。高新伟告诉电子公司记者：“虽然现在库存很多，但也没有市场传闻的那么‘满’。但为什么现在大家都不囤油了？主要是因为消费锐减，这个大家看不出来。最近几个月的消耗。油不能存放太久，因为会挥发沉淀，存放时间越长质量越差。一般存放一个月左右，而且不能用太久。”

专家对纸质原油的投资建议：不要投资

那么您对投资纸质原油有什么建议呢？高新伟直言：“我的建议是不要投资。首先，过户费很贵，如果有一个月的溢价，你就亏了很多，再加上手续费和银行自己都不是很价格便宜，基本上赚不了多少钱。”

据电子公司记者查阅，该行的纸质原油产品基本上都分为连续产品和周期产品两大类。中行披露的交易规则显示，原油合约到期后将默认移动。新旧合约移动时，投资者按新旧合约结算价进行交易；“到期净额结算”，即合约到期时系统会根据结算价自动平仓，或在到期日前手动平仓。

月份变化本身不会改变总资产，也不会导致亏损或盈利。但若下月油价高于本月，其持有的纸原油桶数将在月后减少，这将改变其持仓未来的盈利能力。如果一直在上涨，那么随着时间的推移，持有的数量会越来越少。