还是去中心化金融？ 整体锁仓量呈下降趋势，环比下降16%

2022年第一季度已经结束比特币还会降吗，整个加密货币市场的表现并不尽如人意。 过去三个月，比特币从 2021 年底的 5 万美元跌至 3.3 万美元左右，以太坊也跌至 2200 美元。 截至发稿，比特币价格暂定为 41,199 美元。

我们都知道，只有当加密资金的总流入量增加时，DeFi 才会增长。 从The DeFi Edge的数据我们可以看到，加密货币市场的交易量在2021年5月达到顶峰，也就是马斯克的狗狗币火爆的时候左右，5月之后呈现明显的下降趋势。 2022年一季度，除3月小幅回升外，加密货币市场总交易量基本逐月下降。

加密货币交易量

DeFi 领域的总锁定价值 (TVL) 类似于加密货币的总交易量。 OKLink链上数据显示，2022年一季度以来，考虑到加密圈外部环境不确定性增加，加密货币市值普遍下滑，DeFi总锁仓量下降也下降了。 截至 3 月 31 日，DeFi 板块总 TVL 收报 1817.5 亿美元，较 2021 年第四季度下降 16.4%，远高于比特币的 -1.23%，以太坊的 -1.17%，以及 -加密市场整体市值下滑2.27%。

单看2022年的数据，1月份总TVL大幅下降，随后缓慢回升。

DeFi 2022 年第一季度锁定的总价值

加密货币交易手续费统计工具Cryptofees的统计数据显示，自去年11月以来，这些顶级协议的月度DeFi收入一直呈下降趋势。

这几个月发生了什么？

DeFi Edge 报告提到，目前 DeFi 的数字看起来并不好，很大程度上是受宏观环境的影响。 除非有更多美元流入该领域，否则 DeFi 行业不会增长。 在此之前，DeFi 代币经济学似乎专注于试图激励人们锁定他们的资金。

2022年，俄乌冲突爆发，引发地缘政治动荡。 美欧对俄实施金融制裁后，经济金融手段武器化成为投资者关注的新问题。 当不确定性增加时，人们就会规避风险。

另一个是美联储加息的影响，投资者正在为美联储政策越来越激进的前景做准备。 美国通胀一度飙升，因此美国政府不断试图制造一系列高利率。 美国国债收益率正在上升，当借贷成本上升时，可用于投资加密货币的可支配收入就会减少。

彭博新闻显示，交易员大量买入主要挂钩美国国库券等超短期工具的ETF，同时卖出追踪长期债券和风险资产的ETF。

个别DeFi项目表现出色

OKLink 2022年第一季度加密行业报告显示，受整体市场行情影响，原生代币价格和锁仓量排名前10的DeFi项目总锁仓量将在2022年整体下降。 2022 年第一季度，只有 Lido 和 2022 新项目 Stargate 的代币价格上涨，跑赢以太坊。

锁仓量方面，以太坊链整体锁仓量下降19.3%，但Lido、Pancake、Stargate、AnySwap上升。

*代表 2022 年第一季度启动的新项目

能够脱颖而出的 DeFi 项目，主要依靠以太坊 Layer 2 解决方案的故事来升温。

之前的分析认为，DeFi是整个加密领域最大的发展和价值捕获，但目前以太坊DeFi在可扩展性、交易费用、交易速度、交易体验等方面存在不足，但随着Layer 2解决方案的发展近期，DeFi将在与CeFi（中心化金融）的交锋中展现优势，圈内人士认为以太坊Layer 2解决方案可以帮助DeFi实现新的增长。

这也是为什么Lido项目能够在DeFi项目中排名第二，锁仓量接近排名第一的Curve的原因。 该项目基于建立在以太坊2.0信标链上的去中心化质押平台。 用户无需锁定以太坊即可获得质押奖励，也可按1:1的比例获得stETH代币（stETH是基于以太坊链的代币。Token，代表丽都抵押的以太坊。代币在充值时铸造，赎回时销毁）参与DeFi市场的其他服务。

这个非托管去中心化的ETH2.0质押服务平台在短短3个月内以180.6亿美元的总锁仓量创下历史新高，超越AAVE、Convex Finance等协议占据上风。

多家机构分析报告显示，相比DeFi锁仓整体下滑，Layer 2呈现逆势上涨态势。

DeFi Edge 报告还提到，以太坊 Layer 2 正在抢占更多锁仓，而且短期内没有停止的迹象。 例如，以太坊与 LoopRing 合作建立了 NFT 市场； layer 2 加上 DAO 技术概念的 Metis Dao 生态系统正在壮大； Arbitrum 旨在以太坊第 1 层和第 2 层可扩展性解决方案，正在获得更多采用。

此外，作为DeFi领域的老牌项目，Aave也有其独特的亮点，一直保持领先优势。 这是 DeFi 领域的第一个无抵押贷款选项，“闪电贷”。 允许用户使用 20 种加密资产进行借贷，用户可以通过 Aave 借贷，交替使用固定利率和浮动利率。

Aave 于 3 月 16 日启动了 V3 升级，以改善用户体验、风险管理和资金效率。 自V3升级以来，其治理代币AAVE上涨了65%，总锁仓量增加了15.3%。

对算法稳定币的质疑

Terra 是 2022 年第一季度的故事。年初，Terra 超越币安智能链成为仅次于以太坊的第二大去中心化金融 DeFi 网络。 Terra 在其 13 个 DeFi 协议中拥有价值超过 180 亿美元的资产，该网络的原生 LUNA 代币创下 89.84 美元的历史新高。

3月初，Terra经历了UST稳定币潜在的汇率危机，其固定利率协议Anchor Protocol（ANC）20%的利息入不敷出。 因此基金会正在购买越来越多的比特币来捍卫其锚定汇率。 Anchor 是由 Terra (LUNA) 团队创建的固定利率储蓄协议。 可以简单理解为结合质押机制的DeFi借贷协议。 它可以为 Terra 稳定币 UST 储户提供 20% 的年化收益。

高年收入增加了对UST的需求。 DeFi Llama数据显示，仅Anchor一家的流动性就占Terra总锁仓量的近50%，超过116亿美元。 用户可以使用Terra Station中的铸币/销毁功能将LUNA销毁并铸币为对应美元价值的UST。

假设UST价格解耦，溢价达到1.1美元，用户可以用LUNA铸造UST并卖出，套利0.1美元。 如果UST在其他交易平台跌至0.99美元，用户可以0.99美元优惠价购买1个UST，在Terra Station兑换1美元LUNA。 按理说，市场将继续套利，直到UST回到1美元。

评论员 Jack Niewold 称，Terra 并没有完全烧掉 LUNA 来铸造 UST，而是用了一些应该烧掉的代币来购买比特币。 此举如果属实，将导致通货膨胀压力。 因此，Luna 变得颇具争议，有人声称这是一个庞氏骗局，不可持续。

另一个算法稳定币项目 Magic Internet Money (MIM) 也受到了质疑。 1月底，Avalanche链上的DeFi项目Wonderland被曝出丑闻，其CFO竟是金融犯罪。 该消息导致其原生代币 TIME 暴跌 40%。 随后发生了一系列连锁事件。 由于冰棒金融与Abracadabra和Wonderland的关联，算法稳定币MIM几乎同时出现了信任危机，与MIM高度相关的算法稳定币UST也开始脱钩。

去中心化稳定币应用Maker DAO的创始人Rune Christensen甚至在社交媒体上公开指责Terra（LUNA）支持的稳定币UST和MIM是“庞氏骗局”。 此话一出，在加密界引起热议。

在种种质疑下，不少用户选择撤离至非MIM/UST稳定币观望。 机构投资者也迅速做出反应。 加密货币投资公司 Alameda Research 从 Curve 池中撤出流动性，并在一天内解开了近 5 亿美元的头寸。

跨链桥比我们意识到的更脆弱

什么是跨链桥？ OKLink的报告解释，顾名思义，跨链桥是为了允许代币或任意数据从一条链转移到另一条链而建立的链接，从而实现网络之间的互操作性，而资产跨链本质上是跨链不同记账系统的价值传递过程。

随着越来越多的新公链上线，用户对资产跨链的需求也同步增加。 如何快速、安全、低成本地将代币从一个区块链转移到另一个区块链，这个最基本也是最重要的功能需求可以通过桥来满足。

目前的跨链机制主要分为锁定铸造模式、双向资金池模式和综合模式。 细分领域的跨链差异主要在于验证逻辑、共识机制、去中心化程度不同。

3月29日上午，Axie Infinity独家侧链Ronin被曝盗窃价值6.24亿美元的加密资产，超过2021年8月DeFi协议Poly Network被盗的6.11亿美元，成为DeFi史上最大黑客事件.

大家不得不注意跨链带来的安全问题。 对此，以太坊创始人V神警告说，跨链桥比我们想象的要脆弱。 互操作性（链轻松交换数据的能力）变得越来越重要。 他还发表文章称：关于为什么未来会是“多链”，而不是“跨链”的争论——跨越多个“主权区域”的桥梁的安全性存在根本性的局限性。

OKLink认为，随着跨链资产规模越来越大，跨链桥接安全事件层出不穷。 因此，将巨额财富存储在单个跨链桥接合约中并不是一个优质的解决方案。 不仅会出现单点故障，还会给目标链带来很大的风险。

DeFi是2020年以来整个加密市场的热门话题比特币还会降吗，被认为是一项激动人心的金融创新。 它提供了构建去中心化金融体系的机会，也促进了以太坊技术的发展。

DeFi作为一个新兴事物，既有很多机会，也有潜在的风险。 加密资产管理平台 Yield App 首席运营官兼首席财务官 Justin Wright 认为，DeFi 仍然是一个非常新的市场领域，他认为 DeFi 将在 2022 年进入关键阶段，价格炒作将结束，而这个时候，DeFi作为传统金融的可行替代品的价值就会体现出来，才会被认为是真正的‘开始’。”

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